与深发展、锡业股份类似，阳之光与福耀玻璃也是2006年与高盛签订合同，同样面临比当初想要入股的价格翻6-7倍的情形。
“可能遇到的政策‘红灯’和水涨船高的成本使高盛停滞不前。”10月29日，国内一家与高盛接触密切的管理咨询公司人士称。对此，高盛对本报记者表示，“不能评论”。
早在今年8月15日，就有前车之鉴。全球电器巨头法国施耐德集团在等待了14个月后，放弃了入主S宝光，原因是股票价格已经超过心理底线。而潍坊市国资委、海化集团与凯雷投资集团三方签署的备忘录在今年7月到期失效，至今未取得任何进展。
始于2005年10月的凯雷收购徐工集团一事至今也未有结果，尽管凯雷入股比例已从最初的85%两次下调至45%，单位价格则两次提高到约20亿人民币，但有关“国资是否贱卖”的争论仍不绝于耳。
根据联合国贸易和发展会议本月17日发布的2007年《世界投资报告》，中国吸引的外国直接投资总额仍居发展中国家首位，不过与往年相比首次出现小幅下降。根据国际调查机构Dealogic的数据，2006年外资并购中国企业共816起，交易金额328亿美元。这一数据不同于商务部以改变登记为并购的标准，包括了很多企业为了避税3年后再实施并购，一次并购分成5年等“花样”。
“并购政策环境的改变使得外资并购难度增加，我们预计今后外资在中国市场的并购将放缓。”10月30日，安邦集团高级分析师贺军接受中国经济时报记者采访时谈到，定价机制的改变是一个关键点。对上市公司中的国有股份转让，长期以来都是以每股净资产为基准进行定价。但根据7月1日开始实施的《暂行办法》，今后将改为以股票市值为基础定价，“不低于前20天平均股价90%”。在中国股市一路飙升的今天，这一规定令企业收购上市公司股份的成本大增。
“外资并购会普遍遇到收购价格重估问题。中国股市大涨，使得许多公司重新估价后的收购价格将是原来的数倍以上。在这种情况下，对上市国企股权进行低价转让，外资又大多要求控股权，肯定是要冒‘国有资产流失’的风险的。即使是对非上市公司，在当前的市场情况下，公司股权的估价也会水涨船高。因此，中国审批部门的迟疑和谨慎完全可以理解。”贺军说。
“‘政策开放、金融活跃、大规模产业技术升级’是产业并购开放的三个基本条件，我们现在只具备一个‘金融活跃’的条件，产业并购还是以国企为主导进行的，对民间资本和外资还不是很青睐，多是一些项目合作。”社科院金融研究所周子衡告诉中国经济时报记者。
受次贷危机影响
“以美国次按危机为代表的国际金融市场形势的变化，可能是导致外资并购决策变化的另一重要外因。”贺军也认为，美国次按危机蔓延全球市场，引发全球流动性紧缩。受此影响，全球资金都在回归债市，私人股权基金PE 和对冲基金都要面对巨大的赎回压力和资金平仓压力，投资决策必将进行很大的调整。
10月24日，美林发布的第三季报显示，在次级抵押贷款和资产抵押证券相关领域计提的投资损失达到79亿美元；贝尔斯登的财报显示，其第三季度固定收益业务净收入骤降近90%；摩根士丹利其季度净收入同比下降7%，扣除费用后，承诺贷款价值下降7.26亿美元，结构性信贷交易业务收入较第二季度下降10亿美元，自营股票投资中的数量型投资基金则出现4.8亿美元的损失；由于雷曼是房屋抵押债券市场最大承销商，雷曼兄弟财报显示盈利同比减少了3.2%；高盛因其多元化经营策略，受次贷危机影响最小。
“从全球市场来看，整个并购市场是降温的，次贷危机又加重了这一趋势。以美林、高盛、凯雷等金融资本为代表的外资在一定程度上反映的并不是产业并购，这类金融资本进入中国目的在于短期套利变现，并不像产业资本打算长期持有、参与经营，短期成本是重要的考虑内容。对他们而言，目前的确不是一个很好的并购时机。而且，以美林等投行为代表，在次按风暴中亏损达巨大，自身财务吃紧，并购中国企业又存在时间、政策等不确定因素，不会在这个时候把钱用‘死’。”周子衡称。
内资的机会？
“外资挤进来看重的还是人民币升值预期，但是现在中国流动性过剩，外资涌入越多越难处理，收紧口子是整个宏观经济格局需要。”和君创业咨询集团总裁李肃接受本报记者采访时谈到，外资放缓并购中国企业的脚步，为内资在并购领域大展拳脚腾出了空间，虽然并购成本在增加，但是对于国内一些大型企业而言，战略布局的意义更重要，其增值空间更大。而且，对于以换股方式收购的，股价升高后企业会更有并购意愿。由于股市火爆，对于未上市企业的入股和并购，其未来上市后溢价的空间远比收购成本升高要大的多。
“外资并购真正火起来是在20
