东方优配天风证券：给予海油工程买入评级

　　天风证券（601162）股份有限公司张樨樨,姜美丹近期对海油工程（600583）进行研究并发布了研究报告《Q3工作量或受台风短期影响，海外订单创历史新高》，给予海油工程买入评级。

　　海油工程

　　公司2025Q3利润率略有下滑

　　2025Q3营业收入达63亿元，同比-9.3%，环比+2%；归母净利润为5.07亿元，同比-7.6%，环比-9.1%。

　　2025Q3公司毛利率11%，同比下滑2.56pct，环比下滑5.3pct；净利率为8.28%，同比增加0.6pct，环比下滑1pct，2025Q3公司利润率水平发生明显变化，我们认为可能与Q3海上业务受影响有关。

　　 Q3海上安装工作量环比大幅下滑或受台风影响

　　工作量方面，公司2025Q3陆地建造导管架6座(环比+1座)、组块6座(环比持平)，海上安装导管架4座(环比-4座)、组块6座(环比-1座)，铺设海底管线76公里(环比-41公里)和海底电缆38公里(环比-84公里)。建造业务完成钢材加工量6.79万结构吨，环比-15%。Q3海上安装工作量波动可能与台风期有关。

　　海外订单再获突破

　　订单方面，前三季度公司累计实现市场承揽额372.40亿元，同比上升124.85%，其中，海外业务达到293.36亿元，创历史新高，其中海外成功中标卡塔尔Bul Hanine EPIC项目两个标段，订单金额约40亿美金。在手订单为595亿元。

　　盈利预测与投资评级：维持2025/2026/2027年归母净利润预测为25/29/31亿，当前股价对应PE分别9.7/8.5/7.7倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：中海油资本开支不及预期的风险；国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险；海外订单拓展或作业进展不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券赵飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.63%，其预测2025年度归属净利润为盈利26.6亿，根据现价换算的预测PE为9.17。

　　最新盈利预测明细如下：